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比特幣近期價格跌至60,000美元附近，除了大幅縮減市值或清算槓桿部位外，還進行了一次大規模的行為測試，揭示了數字資產市場中兩個主要交易平台之間行為的明顯分歧。在美國最大交易所Coinbase，CEO布萊恩·阿姆斯壯描繪出散戶投資者展現出的堅韌不拔形象，稱他們在價格下跌之際依然保持鎮定，積極增加比特幣與以太幣的持倉，並維持至今年二月的平衡水準或更高。這種被稱為“鑽石手”的投資行為，代表散戶在市場恐慌中依然堅持持有並加碼資產。 然而，CryptoSlate所分析的鏈上數據顯示，與此不同的現象也在展開。根據分析公司CryptoQuant提供的Coinbase Premium Index，指標長期處於負值，反映美國相關的現貨需求並不強勁。即使阿姆斯壯所描述的散戶堅持持有的說法可靠，但若市場的“邊際買家”並非散戶，則價格仍可能受到較低的影響。近期，該指標出現上升跡象，暗示美國投資者的賣盤壓力可能有所緩解。若這一趨勢能持續，且Premium Index轉為正值且長期維持，將意味著Coinbase所代表的需求流量正在回復，成為市場價格的推動力量。 相較之下，Binance這個海外最大交易所的數據則展現了更為激烈的賣壓。鏈上資料顯示，在近期的震盪期間，大量短期持有者的資金湧入Binance，平均每日約8,700比特幣，主要來自“魚”與“鯊魚”類中型持有者。這些數據透露，這波價格下滑並非長期大戶的集體出售，而是由近期新進交易者的反應所引發，並由Binance作為執行的主要平台進行快速變現。CryptoTrader及其他分析師都指出，Binance在兩天內幾乎拋售了7,000比特幣，彰顯出當前的市場是在進行急速的避險行為，而非系統性資金外流的結果。 這樣的動態凸顯了在不同交易所之間的需求差異。市場的變動，是由基於不同交易所、不同投資者行為的“邊際價格設定者”所主導的。只要某一平台出現大量非長期持有者的賣壓，即使其他投資者持續持有，價格仍會受到壓力。Binance作為全球交易的核心，能夠吸收這些賣壓，進而引領市場走向：當賣家選擇在Binance交易，市場往往也會跟著下行。 接下來，觀察重點在於需求方的轉變。首先，是否美國相關現貨需求能夠快速反彈，讓Coinbase Premium Index由負轉正？其次，是否Binance的賣壓開始緩解，尤其是短期持有者的流入量下降？再者，資產管理公司和ETF等機構的資金流向是否趨於穩定？最後，數字貨幣的期貨市場是否持續顯示保守的避險措施？持續的看空對沖需求，可能會阻礙市場突破短期阻力，使得反彈難以持久，形成心理上的「天花板」。 基於以上分析，未來數週的行情分為三種情境。第一，樂觀情境：需求轉變為正，Coinbase Premium Index持續轉正，資金流入逐步回暖，市場由“流動性清理”轉為“現貨主導的反彈”，行情有望持續。同時，機構資金的退出趨於平穩，資金氛圍較為健康。第二，中性情境：市場進入震盪整理階段，散戶持有不變，Premium Index在中性區間振盪，賣壓逐漸平復，但宏觀環境仍不明朗，價格在區間內徘徊，漲跌皆有限。第三，悲觀情境：若需求持續疲弱，賣壓未見緩解，並且避險情緒高漲，市場可能重返此前低點，價格可能再次下滑，形成更深的調整修正。總結來說，市場接下來的走向將取決於需求的結構變化，交易所的流動性與投資者情緒的共同演變。 未來數週的關鍵在於觀察不同投資者群體的行為轉變，特別是需求面重建能否明顯改善，並且各平台之間的資金流動是否會促使市場穩定或進一步惡化。這場由不同交易所行為所反映的“韌性與恐慌”角力，將深刻影響比特幣的中短期走勢，塑造未來幾個月的市場格局。

比特幣在2026年2月的下跌至約60,000美元，成為市場重要的短期抛售事件，但更精確的解析則指出，這一輪的清洗是逐步進行的，賣方輪換的結果。根據Checkonchain的一份報告，這次的賣出活動可視為快速且大量的投降事件，伴隨著成交量的激增和巨額的損失，足以重塑市場氛圍。 這份報告同時指出，市場在2025年11月曾經先行經歷一次投降，當時比特幣曾短暫跌至約80,000美元，這次行情中，不同投資族群的賣出比例顯示出市場的變化。在2025年11月，主要是持幣較短時間、等待宏觀經濟回歸的投資者退出；而在2026年2月，則是較長持有周期的投資者和新進者的同步退出，而他們多是在高點買入，並在低點選擇離場，顯示出市場信心的轉變和被突破的心理障礙。 在這兩次重大出脫事件中，短期持有人在當日經歷了約11億4200萬美元的實現損失，而長期持有人則損失了約2億2500萬美元。整體來看，當天的實現損失約15億美元，遠高於平常的交易水準，且交易量也同步激增，如即期市場每日成交約154億美元、ETF換手達至創紀錄的456億美元，以及期貨和選擇權交易的暴增，證明整個市場正經歷一場激烈的抛售與買入的拉鋸戰。 這次的底部形成，不是基於某一個價格點，而是整個價值區間的演化。核心的價值參考點包括網絡的平均成本價格，即實現價格，約55,000美元，以及目前的市場平均值，約79,400美元。比特幣的股價若持續高於實現價，代表大部分幣值是以低於市價的價格持有，市場仍屬於相對健康狀態；而若價格跌破實現價，則代表市場正處於破壞性調整中。在此情況下，60,000美元附近的最低點正好接近長波200週移動平均線，這也是投資者常用來觀察長周期趨勢的重要技術指標。 然而，許多投資者依靠時間點來判斷市場底，卻忽略了市場底部的形成過程。此次市場經歷了兩次明顯的投降：一次是2025年11月，另一則是2026年2月。這兩個階段不僅揭示了不同族群的退出時機，也說明了市場的心理轉變是漸進且複雜的。第一階段的賣壓，是由長時間持幣者的疲憊與退出帶來，第二階段則是由新進者的誤判與追貪造成，形成了複合的賣壓。 這兩次大規模的抛售，充分體現出市場的脆弱性與投資者心理的煎熬。數據顯示，這次的損失規模創下歷史新高，且交易活動空前活躍，反映出雙方的價值角力。底部並非由單一價格所決定，而是在價值區間的動態調整中逐步展現，投資者應更重視成本基準和市場的結構變化，才能更準確把握未來的方向。 整體來看，比特幣的洗牌過程是由不同族群輪番退場所共同推動的，這些投降的地點、時間點和背後的心理因素，形成了理解市場底部的關鍵。傳統認為的短周期底部，只是整體故事的一部分，更深層的變化則在於層層疊加的投降和心態重塑中慢慢展開。

自去年九月以來，我對比特幣市場的核心看法一直未曾改變。儘管在十一月創下歷史新高後，市場仍在循環運作，且基金經理人及機構的資金流動經常與礦工經濟產生共振，形成了接近底部的機械式過程。而我曾多次在媒體上闡述，當礦工經濟與大型投資者的運作出現一致性時，市場才可能觸底，這通常是一個較為理性、少受情緒影響的階段。 在此期間，有關2026年經濟衰退或股市崩跌引發的恐慌逐漸淡化。多國宏觀經濟預測都較為樂觀，國際貨幣基金組織預估2026年全球經濟成長約為3.3%，世界銀行則預期為2.6%，並強調全球經濟具備韌性，即便面臨貿易緊張。經濟合作暨發展組織則預測2026年全球GDP增長約為2.9%。 在散戶和專業投資者中，對於2026年是否會發生衰退的預期也在調整。在Polymarket的市場中，預計2026年美國經濟衰退的概率約在20%以下，雖然存在一定的風險，但並非主流預期。 就就業市場而言，2025年新增的工作崗位數量已被大幅下修。根據勞工統計局的數據，2025年總非農就業增長只達181,000人，較之前預估的584,000人大幅下降。即使如此，2026年1月失業率仍維持在4.3%，就業增長偏緩，主要由健康照護與社會援助行業領先，顯示勞動市場正處於放緩狀態，但仍在運作中。這樣的市場狀況有助於維持股市高企，但散戶和投資者之間對於衰退的擔憂依然存在。 比特幣的循環機制與宏觀經濟的情況有所區隔。即使2026年可能出現經濟放緩或局部危機，也不必然帶來全面崩壞。逆轉的觸發點可能來自內部機制，例如礦工的市場退出、支付費用的低迷或股票ETF資金流出，而非必然來自全球性經濟災難。 目前，比特幣的價格已經回落到60,000美元以上，而股市則持續創高，這形成了一個明顯的裂縫。顯示市場正處於一個冷卻期內，技術指標與內部結構已經展現出冬季的跡象。這也是我認為比特幣有可能在約五萬美元附近找到底部的原因，此區域具有良好的心理與結構支持，並且吸引等待在低價區進場的投資者。 從流動性角度來看，ETF資金流量呈現出撤退的跡象。最近幾個交易日的資金流出超過10億美元，顯示散戶和機構的風險偏好正在減弱。這種資金流動的變化，可能預示著盤整結束後的劇烈行情，一旦觸底，市場便有可能迎來新的反彈。 另外，礦工的角色也在改變。許多礦商已不再僅是比特幣的槓桿交易者，而轉型成為電力與基礎設施的運營商。這使得在壓力情況下，礦商可能會更為理性地出售比特幣，甚至保持持幣狀態來支撐整體市場。此種變化有助於形成更具彈性的市場底部，只要價格到達預估的區間範圍內，便能吸引更多長期投資者入場。 綜合以上觀點，只要宏觀經濟展望依然較為韌性，市場不必從一開始就出現全面崩潰。即使面臨局部的經濟摩擦與企業破產，這些都可能在較長的區間內逐步累積，終將導致價格的快速調整。在此過程中，比特幣的內部結構與投資者預期都彰顯出潛在的底部支撐點，約在五萬美元左右，而這個區間也充分體現了市場的心理狀態與結構用意。

Cardano 正在積極拓展其網路上能運作的代幣種類，並計劃在未來12到18個月內擴大其去中心化金融（DeFi）生態系統的規模。2月12日，由Charles Hoskinson領導的區塊鏈公司宣布與LayerZero整合。該系統是目前廣泛使用的跨鏈訊息傳遞協議，這一合作代表了Cardano史上最大規模的互操作性突破。LayerZero已連結超過160條區塊鏈，並促成超過2000億美元的跨鏈交易量。 LayerZero的核心價值之一是其具有鏈中立的訊息層，讓應用程式可以在不受底層鏈執行模型限制的情況下，相互傳送訊息。這使得Cardano能直接接入包括以太坊、Solana、Base、Arbitrum、BNB Chain、Sui在內的主要區塊鏈系統，覆蓋超過140個其他鏈，不需改變其基礎架構模型。 由於Cardano採用擴展的UTXO（未花費交易輸出）架構，與比特幣相同，旨在提供決定性與安全性，但這在與多數運行帳戶模型（如以太坊、Solana和Base）的跨鏈工具整合時帶來一定難題。LayerZero的整合則可解決此問題，透過訊息端點實現跨鏈互通，不需要將Cardano轉變為帳戶系統，而是保持其原有的UTXO模型。 在資產層面，OFT（跨鏈原生代幣）標準的運用至關重要。OFT旨在在多個區塊鏈上同時存在，並通過燃燒和鑄幣機制維持單一供應，將代幣在一鏈中燃燒，並在另一鏈中鑄造，從而減少依賴傳統的包裝代幣和中介性流動資金池。這一設計使得超過400種代幣已採用OFT標準，總市值超過800億美元。Cardano本身並不自動獲得這些資產的流動性，但提供了技術路徑，使得這些資產能擴展到Cardano網路。 推動互操作性的原因之一是Cardano長期以來以正式方法和安全優先的開發策略著稱，但也面臨著系統較為孤立，未能充分融入多鏈生態的挑戰，導致其流動性和應用活動受限。Referring to DeFi數據，Cardano的總鎖定價值（TVL）約為1.25億美元，穩定幣市值約為3700萬美元，24小時去中心化交易所（DEX）交易量僅約200萬美元，相較於最大DeFi平臺仍較為有限。 LayerZero的整合有望改善這一狀況。若Cardano成為一個支持眾多已連結超過160條區塊鏈的端點，並成為超過400個OFT代幣的目標部署地，則其擁有的潛在總市值超過800億美元，無需在全球資金中占出大份額，即可大幅改變其在鏈上的格局。然而，這樣的變化並非自動發生。Cardano需要真實的應用部署與實際使用，包括穩定幣的長期存放、將資產用作抵押品，以及吸引原本會在其他鏈留下的用戶。這也意味著較難跨鏈使用的資產如穩定幣、比特幣相關流動性、實體資產的代幣化以及DeFi的組件，將變得更易於存取。 LayerZero的Stargate產品也在推廣中。Stargate是目前交易量最大的跨鏈橋梁，其統一流動性模型支持免碎片化的資產轉移，著重於原生資產的高效流動。對於Cardano用戶來說，這代表一個廣受使用的跨鏈轉移介面將可以直接在其生態系統中使用。 未來的重點在於技術實作，包括LayerZero的端點智能合約部署到Cardano，以及OFT相容代幣的支援。Cardano也在同步投資基礎建設，如穩定幣、跨鏈連接、安全存儲解決方案及機構級工具。這一系列措施的核心是在於讓資產能更方便在Cardano及多鏈間流動與留存。能否成功，將取決於實際部署的代幣數量、穩定幣餘額的成長，以及DeFi活動的持續提升。如果這些數據同步增加，LayerZero的整合將不僅是技術上的便利，而是市場認可的跨鏈資產分發。反之，即使拓展了鏈間連通性，若缺乏持續需求，卡達諾仍將面臨“流動性未定”的挑戰。

美國勞動市場今天傳來兩個時間軸的重要訊息，一個是當天的就業數據，一個則是去年年度修正結果。1月非農就業人數增加13萬，失業率維持在4.3%，工資則持續上漲。這些數據來自勞動統計局（BLS），反映了就業和薪資的最新走向。 然而，瀏覽完整數據後，市場意外發現對去年數據的重大修正。原本預估2025年3月的就業人數較初步數字少了約89萬人，這一修正重塑了整個2025年的就業趨勢。這種修正會影響投資人對經濟的預期，因為他們會根據就業曲線的形狀來做決策，但修正後的數據讓預期產生了一定的變數。 這也是比特幣價格波動的關鍵因素之一。因為就業數據不僅影響聯準會（Fed）的貨幣政策預期，也會影響全球市場的風險偏好。當數據公布後，債券市場便立即反應，10年期國債殖利率從約4.15%升至約4.20%，顯示市場趨向於緊縮的貨幣政策預期。 與此同時，聯邦基金期貨的降息概率也迅速下跌，從之前約22%水平跌到約6%。比特幣跟隨著這波利率預期的轉變，下跌約3%，交易價格接近66,900美元，反映投資者對於未來降息的預期減弱。 這份就業數據的變化，同時也帶來不同的經濟解讀。4.3%的失業率以及穩定的工資增長，表面上經濟仍保持一定韌性，但修正後的數據顯示，去年整體就業情況受到較大的影響，趨勢可能較偏向經濟放緩。這使得市場在評估未來政策時，必須同時考慮即時數據與年度修正的複雜交織。 此外，未來的通膨數據和2月薪資趨勢也將成為市場焦點，尤其是下周將公布的最新通貨膨脹率，可能進一步影響聯準會的決策方向。今日的就業數據修正導致市場擺脫原本的樂觀預期，推動殖利率上升並進一步壓低比特幣價格。在這種情況下，投資人必須密切關注接下來的數據，來判斷經濟變數對加密貨幣走勢的影響。