比特幣可能正進入一個新的熊市階段，根據CryptoQuant的最新研究顯示，鏈上指標、機構資金流動趨勢的轉變以及流動性收緊都指向整體結構性下行風險。在週報中，CryptoQuant指出多項鏈上指標已確認熊市格局。該公司提及，比特幣在十月初逼近126,000美元高點，當時的牛市指數為80，顯示強烈的牛市環境。
與2022年相比，這次的熊市起步較為疲軟。自11月12日比特幣跌破365日移動平均線起，至今83天內跌幅達23%，而2022年同期僅下跌6%。由於動能迅速惡化，CryptoQuant警告，此循環的下行速度比之前更快。;
自10月10日的贖回事件後，牛市指數轉為看空，該指數已經跌至零，而比特幣的交易價格也逼近75,000美元的水平。这顯示出市場結構性的疲弱。
CryptoQuant指出，機構投資需求出現明顯逆轉，尤其是在美國的現貨比特幣ETF。去年同期，這些ETF約購買了46,000比特幣，但在2026年，卻已經成為淨賣家，拋售了約10,600比特幣。這種轉變意味著與2025年相比，市場缺乏約56,000比特幣的需求，進一步加劇賣壓。
儘管價格下行，但CryptoQuant表示，美國投資者參與度仍然偏低。用來衡量美國現貨需求的Coinbase Premium自十月中旬以來一直呈負值，這表明美國投資者的買需不足。循環中，持續的牛市往往伴隨正值的Premium，但目前尚未恢復，顯示散戶與機構的買入意願仍有限。
穩定幣流動性亦呈現縮緊跡象。根據CryptoQuant的數據，USDT的60天市值成長已轉為負值，縮水1.33億美元，為2023年10月以來的首次收縮。在2025年10月底，穩定幣擴張達到159億美元高點，這種逆轉符合熊市中常見的流動性收縮現象。公司指出，一年內的現貨需求成長也大幅下滑93%，由110萬比特幣暴跌至7.7萬比特幣，反映新資金進入市場的減少。
技術層面上，CryptoQuant警告比特幣已跌破其365日移動平均線，這是自2022年3月以來的首次。此技術支撐線一旦失守，並且比特幣在過去83天內已經大跌23%，相比早期的2022年熊市階段更加劇烈。在主要鏈上支撐水平被突破後，專家預計比特幣可能進一步下跌，目標區間為60,000至70,000美元，除非出現新催化劑重新激活需求與流動性。
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