以太坊正逐步逼近一個少有投資者期待的里程碑：其連續月份下跌的紀錄將達到2018年加密冬季的長度。自2025年9月起，ETH已連續六個月下跌，累計價格下跌約60%，從2025年8月的高點4,953美元跌至目前的不到2,000美元。 如此長的連跌週期對於一個同時創下交易活動紀錄的網絡來說，顯得尤為不同，這也使得目前的狀況值得注目。儘管ETH的交易量屽屹不搖，但市場仍在重新評估以太坊的價值，且支撐其此前正面預期的機制變得愈發難以建模。 這種情況與2018年的崩盤不同，當時整個加密貨幣市場正從代幣發行熱潮中回落，許多行業仍在努力證明其長久的產品與市場契合度。在2026年，以太坊已是一個更成熟的網絡，擁有更深厚的機構參與、更大量的鏈上經濟活動，以及在代幣化、穩定幣與Layer-2網絡的廣泛應用中扮演著重要角色。然而，與這一切相對應的，ETH的價值仍在掙扎中。 比特幣的表現更像是整體市場的指標，而以太坊則更像是高風險的加密市場代表。在流動性稀薄、情緒轉向防守狀態時，ETH的市場深度較小，且多數倉位更為槓桿化，邊際買家對宏觀風險的敏感度更高。當市場進入去風險階段時，這種結構可能使得整個加密市場的下行壓力在ETH上放大，尤其是在以衍生品為主的交易市場中，影響尤為明顯。 根據CoinGlass的資料，ETH期貨未平倉合約的未平倉量已從2025年8月的接近700億美元的高點大幅下降65%，至約240億美元。這一急劇下降反映了市場風險偏好的減弱，也說明了目前市場缺乏足夠的風險承擔力。儘管如此，這也意味著ETH的價格正基於較少的風險敞口價格形成，使得市場上的空頭套保和避險行為更為明顯。 期權市場亦呈現類似的緊張局面。分析工具指出，近期短期期限的隱含波動率上升，偏向負偏態，代表市場對於下行壓力的保險需求高於上行預期。交易者願意付出額外費用來對沖潛在的下跌風險，這也使得市場預期未來一週的價格變動範圍約在±200美元範圍內，上限約2,150美元，下限約1,750美元；而一個月或三個月的波動則顯著擴大，顯示未來形勢仍不明朗。 這類濃厚的風險與不確定性，使得資金配置的支持變得尤為重要。其中，ETF商品的流動狀況是一個重要指標。過去數月，美國上市的多個ETH ETF已出現資金淨流出的情況，意味著機構投資者的持續參與度下降。近四個月內，相關基金淨流出約26億美元，顯示長期來看並未形成穩固的資金支撐，反而讓利用衍生品進行的風險交易更為普遍。 同時，機構購買行為亦放緩，部分資金轉向Real-World Assets的代幣化資產。另一方面，穩定幣供應的趨緩也增加了市場復甦的難度。主要穩定幣如Tether的市值已連續兩個月出現下降，反映出市場缺乏增加的流動性，這與2022年Terra USDT的崩盤相似，對於以太坊尤其重要，因為其大多數牛市都伴隨著鏈上購買力的擴張。當穩定幣持平時，價格較可能陷入換手或槓桿波動，較難形成持續的上升動力。 儘管ETH的擴容正在持續推進，但這也使得價值評估變得更加複雜。數據顯示，ETH在過去一周的平均每日交易數達到近290萬次，創下新高。這反映出實用性增強，但也改變了部分投資者原來基於燃燒通脹的價值理念。EIP-1559和權益證明的轉變下，燃燒機制在高交易量時能有效縮減供應，但在低需求或轉向較廉價的Layer-2解決方案時，燃燒的影響則大大減弱。 相關數據指出，ETH的發行可能在一些時期超過燃燒，削弱了其具有自我通縮的簡單敘事，也使得未來價值捕捉的討論變得更加複雜。幾個可能終結當前長長跌勢的情景包括：第一，市場全面崩盤、進入激烈的恐慌調整；第二，長時間的盤整與底部建構，在槓桿資金退出和波動逐步穩定中等待更佳的進場時機；第三，宏觀經濟條件有利，緩解避險情緒，ETF資金流入回暖，穩定幣購買力提升，進而使以太坊作為結算層的角色更為凸顯，價值重估逐漸轉向其不可或缺的地位。 總結來看，雖然以太坊的應用持續擴大，但在宏觀經濟和資金流動條件未明的環境下，其價值仍在重新定義中。市場正逐步在一個新的敘事框架下測試，以太坊不再僅僅依靠燃燒終局來激發價值，而是轉向更為多元的成長與應用場景。未來的走向將取決於宏觀經濟狀況、投資者風險偏好以及資金的流入程度。

比特幣在美國市場開盤時，價格猛升超過6%，逼近70,000美元，儘管整體宏觀環境顯示偏向避險。油價亦受到中東局勢升級的影響大幅上漲，能源和股票則開盤跌幅明顯，美元則持穩。儘管如此，標普500指數開盤後曾經一度大跌，但隨後回升至平盤附近。 這種情況通常會壓制高風險資產的表現，但比特幣卻逆勢走高。市場的空頭被逼出，可能是由於持倉較為分散，並非由於被迫買入推動。根據Coinglass的數據，過去24小時約有4億2千3百萬美元的清算，其中多空雙方幾乎持平，分別為2億2千1百萬美元的多單和2億0千3百萬美元的空單。這代表市場活躍於雙方之間的波動，但並非由單方面的空頭平倉引發的單向強烈反彈。 此外，市場可能受到美國市場時間內流動性逐步回歸的影響，尤其涉及CME期貨合約的溢價升高。當比特幣在週末因市場流動性欠缺而產生價差擴大時，週一早盤該溢價不僅回歸正常，反而急劇擴大至約1.3%。這種溢價反映出機構投資者對受規範的市場產品支付溢價，或是利用期貨來對沖風險的情況。由於ETF等機構交易的運作，這些流動性安排在週一早盤形成了推動比特幣價格的動力。 目前的情況並不適用於傳統的強制性買入，因為散戶投資在週末仍主要靠永久合約，且沒有巨量的空單被平倉。反而是來自美國市場的現貨需求在正式營業時間回暖，並通過市場做市商進行對沖，從而推動了比特幣的價格上升。 相較於股票的明顯下跌，比特幣在這次反彈中展現出獨特的韌性，主要歸功於ETF資金流入的持續性。近期美國現貨比特幣ETF持續錄得淨流入，顯示機構投資者對規範化的比特幣資產依然看好，並在市場轉折點上扮演關鍵角色。 研究指出，美國市場上期貨與現貨間的基差變動，尤其是溢價的擴大，提示著機構投資者正積極進行對沖操作，並在短期內推動比特幣的價格上漲。這種機制主要是透過買入現貨、賣出期貨來實現套利，並在市場供需交織中形成價格支持。 宏觀經濟方面，油價的飆升與中東地區的緊張局勢密不可分，油價上漲預示著通脹壓力持續，並可能延遲利率調整及收緊金融條件。在這樣的局勢下，股票市場早盤受賽跑影響而下跌，但隨後受能源和安全情勢的影響出現反彈，顯示市場在宏觀風險與資產流動性之間尋找平衡點。 比特幣的表現顯示，它不僅僅是美元走弱的反映，更是資金流動和市場基本面變化的結合產物。當政策和經濟預期變動時，比特幣能夠成為投資者的避險工具或對沖手段，特別是在高流動性時段的美國市場中。 未來的趨勢取決於油價持續、ETF資金流動和美元走勢等三個主要因素的變化。若油價持續高企，將進一步壓抑鞘層資產的表現；若ETF持續入場，比特幣有望保持韌性；而美元的走強則可能限制價格的上行空間。根據當前情勢，週一的比特幣升幅主要是由市場流動性回歸推動，短期內只要溢價保持，機構資金仍在進行積極布局，短線交易則需密切關注價格變化和市場動能。

比特幣（BTC）於3月1日（星期日）徘徊在約66,000美元左右，週末期間由於美國與以色列對伊朗的空襲行動引發地緣政治震盪，市場展現出較大的波動性。此事件也為美國市場在週一的重新開盤帶來挑戰，尤以現貨ETF的資金流入與出貨情況為關鍵觀察指標。 聯合國安理會緊急會議上，秘書長警告此次升級有可能擴展為更廣泛的衝突。美國、以色列與伊朗彼此指責，顯示危機未能控制，市場短期內仍需應對高程度的風險。比特幣在交易範圍內波動較大，於2月28日最低點約63,068美元，收盤在66,999美元。週日開盤價約66,990美元，展現出短期內經歷了大幅波動後的反彈跡象。 此外，本次震盪也伴隨著宏觀經濟的變化。週日的新聞報導指出，持續的局勢升級可能對能源與航運產生重大影響，尤其是在霍爾木茲海峽附近的攻擊事件，使得原油價格與航運成本面臨上升壓力。如該地區的攻擊擴大到美國利益與地區目標，該危機恐將轉變為跨資產的調整，進而影響風險偏好與比特幣的表現。 分析指出，比特幣的交易已經逐漸分化為兩個不同的流動性階段。週末交易能夠即時承受宏觀壓力，但由於主要流動性集中在平日美國時間，因此市場在周日低流動性時易遭遇恐慌性賣出。若週一開盤能夠吸引更多能源風險溢價，便可能使比特幣的行情如高β宏觀資產般上漲；反之，如能源風險緩解或ETF資金持續流入，則反彈或能延續。 對於比特幣行情而言，周末的價格行為再次體現出“快速下跌後迅速反彈”的模式。2月28日，比特幣在低流動時段曾一度大跌，但隨即反彈至接近67,000美元後再次回落，顯示出市場仍受到宏觀消息影響。週一的開盤價在66,990美元左右，隨後震盪在66,000至68,000美元之間。短期內，雖然反彈態勢仍然存在，但波動性仍然高企。 建議交易者關注週一市場的兩個關鍵指標：一是比特幣能否在美國市場流動性回歸時有效守住反彈支撐位，二是ETF資金流向是否能確認市場的風險偏好。近期美國ETF資金流顯示，儘管短期內有淨流入，市場仍需觀察這種資金的持續性與方向，以判斷反彈是否能夠穩固或趨於失敗。 關鍵支撐位包括約64,700美元，若有效守住，則表明反彈結構仍具備持續性；若跌破此位置，則需警惕更深層的調整可能性。另一方面，若能重返65,400美元上方，則有望轉化為一波趨勢反轉。反之，若跌破63,800美元，暗示宏觀經濟風險持續攙制，比特幣可能進入更深的調整階段。 展望未來，周一的市場走向將受到多重因素影響，包括：宏觀經濟的能量與航運風險、ETF資金的變化，以及期貨市場的動態。若能源壓力解除，且ETF資金持續流入，比特幣或將重新挑戰高點。反之，若油價持續高企且市場擔憂經濟前景，則比特幣可能再度壓回低位。投資者應密切關注約64,700美元與65,400美元這兩個關鍵水平，作為週一交易的風向標。 總結而言，短期來看，比特幣的反彈仍具有一定的支撐力，但市場仍處於高波動性與資訊不確定的情況下。週一的行情將由兩大主軸決定：一是宏觀地緣政治與能源局勢的變化，二是美國資金流動的趨勢。交易者須密切追蹤相關數據，以掌握下一步的布局方向。

比特幣在週末面臨宏觀震盪後，價格於中週迅速回升，維持在約64,000美元的水平。美國與以色列對伊朗的空襲引發區域反應，造成市場劇烈波動，但比特幣深度反彈，展現出作為宏觀風險管理的「24/7壓力閥」的角色。 儘管在週末的流動性較低時段出現最大波動，但主要交易集中在週一，這反映出在ETF市場的結構性轉變下，平日的交易活動逐漸趨向受監管的交易平台。自2024年以來，隨著即時比特幣ETF的加入，週末的參與度已大幅下降，尤其是在Coinbase交易所的交易量自二月份以來持續走高。 這種變化可能擴大週末的價格空隙，使得在地緣政治消息打擊市場時，劇烈反轉的風險增加。近期比特幣的短暫崩跌，是由於特朗普近期在低流動性時段推行的關稅措施，導致價格短暫觸及65,000美元以下。尚未結束的貿易政策不確定性，也持續影響市場情緒，尤其在最高法院限制特朗普的緊急關稅權力後，市場對未來的風險評估變得更為謹慎。 除了比特幣外，黃金與美元，也受到美國貿易政策動盪的影響，成為宏觀政策風險的一部分。能源流動，特別是霍爾木茲海峽的海上油氣運輸，成為投資者焦點。全球約25%的海上石油貿易及20%的LNG易經由此水域，成為地緣政治緊張帶來的關鍵傳導渠道。原油的敏感性以及OPEC+的反應策略，將為本周能源市場的走向帶來指標。 比特幣的短期技術支撐點主要集中在64,700美元，若成功守住，將有助於延續反彈走勢；反之，若跌破63,800美元，市場將轉向更低的支撐點，甚至可能影響到62,850美元的深層支撐。若能源市場出現上漲跡象，將推動通脹預期與收益率上升，美元走強，進而可能施壓比特幣價格，挑戰59,000美元以上的阻力區。 而在接下來的行情中，投資者將密切關注週一的市場開盤動態，特別是ETF資金流入的情況。若在週一美國投資者大量進入ETF市場，比特幣或能繼續反彈，並重返69,000至70,000美元的區間。相反地，若價格跌破63,800美元，市場可能進一步下行至62,850美元甚至更低的支撐位。此時，全球經濟與政治風險的變化，仍將是影響行情的關鍵因素。 未來一週，比特幣的走向仍充滿不確定性，投資者需密切留意油價走勢、地緣政治動盪以及ETF資金流向，以判斷市場是否將維持震盪還是出現突破。日內的價格區間將受到能源市場、宏觀經濟數據與國際局勢的共同影響，形成短期動態平衡。整體而言，比特幣在宏觀危機中展現出較高的韌性，但短期內仍需警覺突發事件可能帶來的劇烈波動。

在美國总统川普對伊朗採取軍事行動的影響下，比特幣的價格出現約7%的下跌，短暫跌破63,000美元後略有回升。這一波行情反映出，比特幣並非一個能在地緣政治動盪中自動獲得避風港的資產。它更像是一種風險資產，會在宏觀經濟受到衝擊時率先波動，尤其是當投資者情緒緊張、槓桿持倉高企，或者投資組合管理者急於套現時。 這表示，當美伊局勢升級時，比特幣的價格變動更多是由於油價、通膨預期、利率變化與全球流動性，而非其所謂的數位黃金長期價值。與此同時，如果兩國爆發直搏，短期內市場反應多為資產的避險轉向，股市可能承壓，黃金或成為避風港，而比特幣也會受到同類波動的影響。 然而，實際的長遠變化還取決於戰爭如何改變宏觀環境。例如，如果能源價格因沖突而大幅升高，導致通膨預期上升，投資者可能會重新評估利率與流動性政策，進而影響比特幣走勢。關鍵傳導通道是霍爾木茲海峽，這裡是全球能源貿易的重要通道，任何封鎖或攻擊都會推動油價上漲，進而影響全球經濟與金融市場。 由於油價的震盪早已反映出地緣政治威脅，市場的反應會在供應中斷真正發生前就提前展現。亞洲國家如中國、印度和日本是這條海峽的主要能源進口者，受衝擊尤為嚴重。實務上，除完全封鎖外，動盪、延誤或航運中斷也都可能推高油價，進一步推升通膨並改變投資者對未來經濟前景的看法。 油價飆升可能帶來兩種不同走向：一是通膨壓力持續，經濟可能陷入停滯或通縮循環，這將使比特幣與其他高波動性資產同步走弱；二是經濟因能源衝擊陷入衰退，導致央行可能調整政策，釋放資金，帶動比特幣反彈。換句話說，戰爭並非會造成比特幣明確的升或跌，而是會經歷一個波動的序列，依據政治和經濟變化走向不同的階段。 另外，近期比特幣市場的結構已顯現脆弱，波動率約在50%左右，且許多交易者偏好買入保險性資產如看跌期權，導致市場本身便偏向防禦。在地緣政治緊張時，投資者可能會快速平倉，降低槓桿、轉向現金，形成惡性循環，進一步放大跌幅。 此外，場內ETF的資金流動也充滿變數。一方面，若市場情緒轉好，資金快速回流，或將支撐價格；另一方面，若投資者趨向避險，資金撤出可能加速比特幣的下跌，進一步擴大跌勢。這也使得，儘管比特幣被宣傳為非傳統貨幣的避險資產，但在突發事件中卻仍然容易受到資金流動的影響。 除了市場本身，我們也需關注制裁措施對數位資產的影響。由於美國近期加強了對伊朗相關平台的監管，戰爭情勢下，相關監管的壓力可能會更為嚴格，進一步限制比特幣的交易與使用。同時，某些國家可能會透過加密貨幣進行跨境支付，以繞過制裁，這會提高監管難度與法律風險，也可能反向拉低比特幣的價格。 綜合來看，若爆發美伊衝突，比特幣的未來走勢將呈現階段性變化。起初，油價上升、風險偏好下降，比特幣可能同步下挫；而在局勢如若持續或惡化，市場情緒再度轉變，比特幣可能在經歷一段低迷後迎來反彈，尤其是在經濟進入收緊或放鬆的宏觀背景下。最終，戰爭的影響不僅取決於地緣政治，還取決於其引發的宏觀經濟變化，以及市場對未來政策的預期。