比特幣挖礦成本通常僅以“每挖一枚比特幣的成本”作為衡量標準，但實際上，該數據涉及多層面，根據不同角度計算會有所不同。電力成本決定了機器日常運作的合理性，營運成本則反映整個挖礦企業的經濟支出，而會計成本則決定企業的最終獲利狀況。
為了更清楚地分析各層面，CryptoSlate建立了一個比特幣挖礦成本模型，該模型從基本原理出發，結合網路難度、區塊獎勵、交易手續費、ASIC效率與電價，測算出挖礦經濟效益。並以公開的公司資料，模擬Riot平台的實際運營情況。
在當前網路狀況下，模型顯示挖礦商能覆蓋電力成本，但尚未能覆蓋更廣泛的營運與會計成本。Riot在德州的挖礦運營便展現出電力盈虧與整體盈利之間的差距，即使比特幣價格回升，也難以全面實現盈利。
相關資料顯示，依照模型，Riot在比特幣價格約為67,200美元時，僅達到電力成本的收支平衡，仍未能覆蓋其他營運費用與折舊成本。假設比特幣價格維持在該水平，其餘層面的虧損情況仍持續存在。進一步將比特幣價格推升至80,000美元，可使營運層面實現盈餘，但會計報表仍顯示虧損，只有超過126,000美元的高價，全部層面才會實現淨利。
模型計算得出以下不同層級的收支平衡點：
- 電力成本：64,635美元
- 營運成本（不含電力）：9,809美元
- 折舊成本：39,687美元
在比特幣價格低於49,000美元的情況下，整體皆呈現虧損狀況。以目前價格約67,200美元來看，只能短暫覆蓋電力成本，但營運與會計層面仍處於虧損。如價格回升至80,000美元，則營運層面開始盈利，但仍未突破會計層面，證明比特幣價格需突破114,130美元才能達到全面盈利。
模型同時模擬了未來2026年至2028年挖礦產出情況，假設挖礦算力由38.5 EH/s逐步增至45 EH/s，再持續增長至下一次減半的時間點，並維持現行經濟設定。結果顯示，儘管挖礦產出增加，若比特幣價格未突破114,200美元，整體仍難以實現會計利潤。
這表明，挖礦企業除了電價與運營效率是關鍵外，價格仍是獲利的核心要素。而現有模型也強調，許多礦企能在短期內實現電力盈虧平衡，但全面盈利仍需等待比特幣價格大幅回升。
相關分析指出，較舊的礦機如S19 Pro在電力成本上較不具競爭力，而較新型的ASIC則相對更為經濟。在目前比特幣價格約67,000美元下，多數礦企的電力盈虧狀況仍較佳，但營收與獲利差距仍大，反映出成本控制的難度。此外，模型強調，透過長期深入分析，了解電力、營運與會計成本的層層關聯，對於判斷礦業經濟前景至關重要。
最後，模型也呈現持續以目前經濟狀況展望2026年及之後的長期趨勢，顯示除非比特幣價格大幅突破，否則大多數礦企都面臨持續虧損的挑戰。這一研究為投資者與業界提供了更為清晰的盈利門檻與經濟分析框架，凸顯電力成本與比特幣價格共同影響旧美礦的生存與發展。
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