加密貨幣最大的崩盤：Terra、LUNA 和 UST 危機解釋

以LUNA代幣為動力的UST (TerraUSD) 穩定幣的Terra區塊鏈在UST 穩定幣脫鉤後 24 小時內第二次停止。

UST 計劃將其與美元掛鉤的匯率維持在 1 美元，現在交易價格為 0.17美元，失去了與美元掛鉤的匯率，並將 LUNA 及其自身置於死亡螺旋中。

LUNA 已從歷史高點下跌99.9% ，在撰寫本文時交易價格為 0.00004586 美元。2022 年 4 月 5 日，它的歷史最高價為 119.18 美元。在短短一個多月的時間裡，價值超過 410 億美元的資產被掏空。

加密貨幣行業的許多人認為 UST-LUNA 慘敗是有史以來最嚴重的加密貨幣崩盤之一，特別是因為 UST 已經成長為第三大穩定幣並且 LUNA 的表現優於幾個主要的加密資產。

要了解 UST 和 LUNA 發生了什麼，讓我們深入了解 Terra 區塊鏈上兩個代幣之間的關係：

LUNA 代幣用於在 Terra 上進行質押、挖掘穩定幣（如 UST）。UST——一種算法穩定幣——被編程為在銷毀等量的 LUNA 時鑄造。

與其他穩定幣（USDT和USDC）不同，UST 不受美元等現實世界金融資產的支持或掛鉤。作為一種算法穩定幣，UST 旨在控制、調節和維持其相對於標的資產（即 LUNA）的價值。

從本質上講，LUNA 代幣作為 UST 的抵押品，負責維護 UST 的穩定性。UST 旨在通過LUNA的1:1 薄荷和燃燒比例來保持穩定性。

簡單來說，用戶必須燃燒等量的 LUNA 才能鑄造等量的 UST。

儘管這使系統更具資本效率（由於零依賴過度抵押或債務需求），但它使 UST 的生存完全依賴於 LUNA 的市場需求。 

這種依賴使 LUNA 和 UST 容易陷入“死亡螺旋”，當市場對它們失去信心並大量將 UST 贖回 LUNA 時，這兩種代幣的價值都會暴跌。

UST 脫鉤

5 月 7 日，當Curve池中 UST 與 USDC進行8500 萬美元的互換時，UST 的掛鉤受到壓力。這動搖了該池的流動性提供者的信心，他們開始撤出部分資產。

UST 的交易價格也開始略低於其與幣安掛鉤的價格（0.985 美元）。

作為回應，5 月 8 日，Luna Foundation Guard (LFG)宣布將部署 15 億美元的儲備金。它表示將向做市商貸款7.5 億美元的 BTC以出售以捍衛 UST 的掛鉤，並在波動性消退後再向7.5 億美元的 UST回購 BTC。

然而，到那時，超過28.6 億美元從Anchor 協議中移除——這是一種 Terra 貸款協議，向 UST 存款人支付高達 20% 的收益。

UST 的掛鉤繼續打破，第二天在 Binance 上的價格跌至0.60 美元。

隨著越來越多的流動性提供者帶著他們剩下的任何東西退出，人們退出的唯一方法是用 LUNA 兌換 UST（通過大量鑄造 LUNA）。

這使得死亡螺旋全面展開，因為 LUNA 的循環供應在 48 小時內從 3.86 億膨脹到 320 億，膨脹了 8190%。雖然 UST 在 Binance 上大幅下跌至 0.225 美元，但 LUNA 的價格跌至 0.01 美元。

大規模侵蝕價值

Terra 網絡價值的大規模侵蝕使其容易受到67% 的攻擊；大多數攻擊者理論上可以串通從網絡中竊取剩餘的資產，而其流動性和抵押儲備金很低。

構建了整個 Terra 網絡的Terraform Labs於 5 月 12 日暫時停止了區塊鏈，理由是，“Terra 驗證者已決定停止 Terra 鏈，以防止在 $LUNA 嚴重通貨膨脹和攻擊成本顯著降低之後的治理攻擊。”

儘管該鏈在幾個小時後重新上線，但它在幾個小時前“正式停止”，驗證者現在提出了重建它的計劃。

隨著加密貨幣世界等待和觀察 LUNA-UST 危機的演變，許多對 LUNA 和 UST 有大量敞口的零售交易商和金融機構已經看到他們的投資價值完全被侵蝕。

UST 雖然聲稱是一種去中心化的交換媒介，但由於它依賴於 LUNA ，它的模式是相當集中的。此外，一些加密貨幣分析師現在認為，UST-LUNA 危機將影響並延長加密貨幣市場當前看跌情緒的深度和長度。