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六個月前，美國證券交易委員會（SEC）正式結束對Ripple的追訴，市場卻出現兩極化現象：機構持續大量拋售直接持有的XRP，同時卻積極準備ETF申請的湧現。 截至目前，XRP的交易價格為1.22美元，較2025年7月的峰值3.65美元大幅下降。 儘管8月所謂的「法律明確」被慶祝，機構投資信心卻顯示出裂痕。隨著Bitwise與WisdomTree於十月更新S-1申請，批准可能性提升到95%，但相關期貨未平倉合約（OI）已在此期間暴跌73%。 事實證據顯示，2025年8月的訴訟和解，確定Ripple需支付1.25億美元的罰款，並且SEC撤回上訴，鞏固了關於公開銷售非證券的2023年判決結果。與此同時，ETF相關資金流動則展現不同的趨勢：Grayscale提交的GXRP（預計於2025年11月批准）以及Bitwise的修正案顯示ETF即將獲得核准。 然而，鏈上資料指出，在過去24小時內，機構持倉出現40萬5千美元的淨外流。對此反應，分析顯示市場並非看跌，而是資金的合規性調整。此次判決產生了一個風險較高的資產類別，因為銀行持有XRP直接在資產負債表上存在“機構銷售”爭議。ETF則成了降低合規風險的途徑，將“髒”資產包裝成“乾淨”的證券結構，許多資金正提前拋售XRP，以避開持有風險，並以較低的管理費（約34個基點）進行替換。預計直到ETF正式推出之前，相關的未平倉合約會保持低迷狀態。 近期的變化不代表看空，而是市場資金在調整中。判決結果讓XRP成為一個具有風險的資產，持有者仍害怕AT的“機構銷售”標籤。未來，ETF是唯一的出路，透過結構性的包裝來規避原本的法律限制，投資者和機構正加速押注於ETF批准，預計在2026年第二季度前獲得核准，屆時流動性將有所改善。 結論是，市場的矛盾在於，雖然法律明朗，但許多機構依然因法律風險和合規性問題選擇退出直接持有XRP，轉而等待ETF的上市，以此規避直接持有的風險。這也反映出美國資本市場對於數字資產的嚴格態度與逐步調整的策略間的微妙平衡。