比特幣交易者將資金流動視為宏觀押注，其中一項聯準會（Fed）資料的變動可能暗藏風險。近期，有關影響比特幣需求的七個關鍵驅動因素逐漸成為投資者監控的重點，幫助他們建立一個可檢驗且可更新的投資框架，並降低純粹依賴價格預測的風險。 首先，機構投資者的參與情況可透過BlackRock的ETF資產規模快照得知。截至2026年1月28日，其IBIT產品的淨資產規模達到69,427,196,929美元。比特幣的週度資金流入也顯示出像宏觀資金佈局般的變化，CoinShares的資料顯示，1月12日的週內資金外流達到4.54億美元，但一週後的1月19日，卻逆轉為21.7億美元的資金流入。同時，金額較大的226億美元 378百萬美元週五異動，顯示地緣政治和貿易關稅消息對資金動向的影響。 其次，流動性監控的資料來源與時效性至關重要。聯準會的H.6資料發佈日定在每月27日，而FRED的每週M2資料已停止運作，需改用季節性調整後的月度資料（M2SL）。缺乏連續可靠的資料可能會造成判斷失誤。第三，市場結構已成為需求驅動之一。包括CME在2025年達成近3兆美元的加密貨幣衍生品交易總額，以及CF Benchmarks的BRR作為結算指標和產品淨資產價值（NAV）或簡稱iNAV的數據來源。 除了這些外，壓力測試也成為必要工具，例如預設的牛市、熊市與基準情境，會根據ARK於2030年設定的目標估值（約30萬、71萬及150萬美元/比特幣）以及市場觀察到的條件進行調整。這些都幫助投資者對不同情境做出適應。 本篇內容適合長期持有比特幣且希望以可測試方法來建立投資判斷，或是追求依據資料監測宏觀變化的交易者，以及需要參考基準和對沖措施的機構投資者。近期值得關注的議題包括：ETF的資產快照與資金流變化、宏觀流動性的最新動態、CME的市場參與狀況，以及安全避風港資產的輪替情形。 為建立一個有效的監控體系，投資者應制定每日/每週/每季的數據追蹤策略，並將每個關鍵指標與固定的時間點結合。例如，IBIT資產淨值應定期追蹤其“截止日期”狀態，CoinShares資金流則記錄每周資金進出狀況，以及宏觀數據的定期更新。此外，需特別注意資料的連續性，避免因資料中斷而造成判斷失誤。市場結構方面，CME的交易活動和參與者人數是重要指標；安全性則可透過比特幣的算力變化來監控。最後，應在投資策略中加入情境範圍（例如2026年或2030年的價格目標），並根據宏觀變化調整預設情境，這樣可少走偏差，提升決策的韌性。 面對多變的市場環境，設立明確的觸發條件，並建立一個動態的監測和評估流程是必經之路。定期檢視各項指標的狀態，並隨時調整策略，才能在比特幣市場的長期演變中獲得持續的競爭優勢。

在對貴金屬價格飆升、美元走弱、比特幣價格轉趨平淡、地緣政治不確定性及貿易戰持續的普遍擔憂中，實則存在一些經濟風險較為緩和的跡象。 比特幣的預警信號仍在持續發出，雖然部分指標已開始動搖，但尚未出現明顯的危機徵兆。整體看來，資金流動、信貸狀況與波動率指標目前仍處於較為寬鬆的範圍內。 以芝加哥聯準會的資金條件指數為例，截至2026年1月16日，其修正後數值為-0.586，顯示資金環境仍較長期平均值來得寬鬆，資金銊的情況仍較理想。此外，聖路易聯邦儲備銀行的金融壓力指數亦維持在-0.651，證實市場整體的壓力指標較低，且未出現明顯的緊張跡象。 在率變動率方面，ICE BofA MOVE指數截至1月27日穩居56.12，反映利率波動性仍低，並未形成威脅市場的震動信號。信用利差亦保持相對緊縮水平，美國高收益企業債券的資差為2.69，投資級債券的資差則為0.74，整體信貸風險溢價未見急劇波動。 與此同時，美國聯邦儲備系統的總資產約為6.585兆美元，且國債帳戶餘額逐步增加，顯示流動性正在逐漸收緊。聯邦資金帳戶( TRE)則由7790億美元升至8,690億美元，反映部分資金轉向國庫，形成資金抽取的跡象。不過，隔夜逆回購的使用率降至約12.53億美元，顯示系統流動性空間有限，經濟面臨的變數仍需關注。 比特幣ETF資金流的動向也提供市場警訊，1月27日資金淨流出約1億零2百拜託美元，連同1月初連續多日的資金淨流出，累計約為5億6千7百萬美元。儘管累計流入額仍高達約62.8億美元，短期的資金撤出現象仍值得留意，尤其是在其他金融指標仍保持平穩時。 此外，較為細微但重要的變數也在逐步顯現，包括流動性管線中的貼現空間、資金抽取的趨勢以及跨市場的風險傳導通道。美聯邦儲備的總資產與國庫帳戶的變動，預示著未來資金供需局勢或將進一步收緊，若相關危機指標如MOVE或信用價差開始擴大，便可能代表市場風險升高的跡象。 最後，投資者需密切監測的關鍵指標還包括ETF的資金流出與流入狀況、利率波動率以及市場的整體風險偏好。若這些資料顯示出壓力逐步累積，而主要金融壓力指數尚未反應，意味著潛在的風暴可能仍在醞釀之中。持續關注這些微妙的信號，有助於把握未來市場的轉變契機。

維也納，奧地利——KuCoin歐盟宣布任命柳莎薇（Sabina Liu）為歐盟營運總監。她將負責推動公司在歐洲的策略發展、監管治理，並促進本地市場運營。 在加入最新職務之前，柳莎薇曾管理KuCoin交易所的機構業務，推動機構合作夥伴關係擴展與市場成長，增強平台的機構能力。 在加入KuCoin之前，柳莎薇在倫敦證券交易所集團（LSEG）工作了14年，擔任亞太區業務拓展負責人，管理與全球投資銀行的合作關係，並涉獵二級市場交易。 這一管理層任命伴隨著KuCoin歐盟成功取得MiCAR牌照的消息，這是符合歐盟市場加密資產監管條例的關鍵里程碑。這個成就標誌著公司在歐盟合規之路上的重要階段，並支持其進入以穩定運營、本地化服務以及長遠發展為核心的新階段。 KuCoin執行長王碩（BC Wong）表示：“歐洲一直是KuCoin長期合規策略中的核心市場。取得MiCAR牌照不僅奠定了堅實的監管基礎，也讓KuCoin歐盟能在整個區域內追求可持續且合規運作。” 柳莎薇則指出：“MiCAR提供了一個明確的一致的監管框架，有助於推動歐洲加密貨幣產業的健康發展。在完成主要合規基礎後，KuCoin歐盟將專注於深化本地運營，提升用戶服務，並追求長期可持續增長。” 取得MiCAR牌照不僅象徵著合規的成就，更是建立長遠歐洲基礎設施的重要一步。在這個清晰且統一的監管環境下，KuCoin歐盟將進一步提升服務品質、擴展本地參與度，並增強區域內的營運韌性。

近期，一場關於貨幣未來的傳統議題再次浮出水面。美國媒體人物泰克卡 Carlson 邀請了黃金支持者 Peter Schiff 進行一場全面討論，內容涵蓋比特幣、通貨膨脹與美元在全球的地位等議題。 Schiff 長期批評加密貨幣，並利用這次訪談重申他對比特幣的看法。他認為比特幣只是一種投機商品，沒有實際用途，只是為早期投資者帶來價值。Schiff 指出，比特幣的需求主要源自於投資者相信可以以更高價格賣出，這類似於“愚蠢的傻瓜理論”，而非真正的投資價值。 此次辯論也連結到通貨膨脹與政府支出的背景下。Schiff 表示，官方的通脹統計數據未能反映出實際的生活成本，認為實際的物價上升情況被低估。他指出，上升的價格大部分是由於貨幣和信貸的擴張所致。 Schiff 批評了民主黨與共和黨政府的財政政策，尤其是特朗普政府提出的“Big Beautiful Bill”，批評其擴大政府支出和減稅措施會進一步加劇國家赤字。 他將大部分當前經濟壓力追溯到1971年美元完全脫離金本位時期，認為貨幣政策的寬鬆和貨幣印刷破壞了購買力，並扭曲了資產價格。 與此同時，黃金價格創下新高，而Schiff也質疑比特幣是否能扮演避險貨幣角色。 他指出，雖然比特幣價格曾接近每枚88,000美元，但也曾短暫跌破86,000美元，這顯示投資者更偏好傳統的價值儲存工具如黃金，尤其是在當前的經濟不確定性下。 當 Carlson...

經濟局（BEA）於1月22日公布了拖延已久的個人所得與支出報告，並將10月和11月的核心個人消費支出（PCE）通膨數據合併發布。該報告顯示，這兩個月的月增率都為0.2%，10月的年增率為2.7%，11月則為2.8%。 比特幣在此消息公布後的反應相對克制，當天在約88,454美元到90,283美元之間震盪，收盤價約为89,507美元，漲幅約0.16%。這樣的低交易量反映了市場對於這次發布的關注點，因為從數據表現來看，並不屬於驚喜的通膨變化。 此次重點在於數據品質的問題，因為BEA由於政府閉鎖而不得不使用修補的數據來計算PCE，這也讓數據的可靠性受到質疑。這種情況下，可以將宏觀經濟的解讀拆分為三個主要部分：核心通膨的趨勢、市場對貨幣政策的預期，以及實際收益率的變動，這些都直接影響到比特幣的走向。 PCE指數被視為一個具有不確定性的經濟指標，而非純粹的通膨數據。由於本次數據由於缺失部分來源，BEA採用了前後月的CPI資訊以及季節性調整來填補空缺，這或多或少會平滑掉一些月度的波動，對數據的準確性帶來影響。 這意味著，0.2%的月度核心通膨率可以有兩種解讀。一方面，它代表了本月的實際通膨速度；另一方面，若數據是修補得來，則可能是統計插值的結果，降低了數據的確實性，但仍傳遞一定的信息。短期內，平穩的0.2%月增加率與2.8%的年增率，顯示通膨仍在高於2%的目標附近，且若這樣的速度持續，預計年增率將保持黏着，抑制了快速緩解貨幣政策的預期。 下一步，市場會如何將這個通膨基線轉化為貨幣政策之路，成為關鍵點。黨守不會只看單一數據，而是會在市場上調整預期。當此次修補的數據成為關鍵時，市場會更謹慎，不易做出大的政策預判，因為信心較低。 比特幣的反應通常不會只受到通膨數據的影響，而是來自利率市場的變化。實質收益率是衡量持有非產生收益資產的機會成本的重要參數，當收益率上升，比特幣的障礙就會提高，金融狀況也會收緊；反之，當收益率下降，條件則會有助於比特幣表現。 因此，解讀此次修補數據最有效的方法，是將它作為一個背景設定，接著關注收益率市場的走向。若收益率保持穩定或下降，比較有可能支撐比特幣的價值，而若收益率上升則可能對其形成壓力。經濟成長數據固然重要，但短期內的焦點在於收益率的變動，因為那直接影響到貨幣政策的預期以及資金成本。 與此同時，GDP數據的修正也提供一些背景資訊。第三季的GDP預估從4.3%的年化升至4.4%，雖然數據較為積極，但因為是滯後數據，並不會成為比特幣走勢的直接決定因素。較為重要的是，強勁的經濟增長為央行提供了持續等待的空間，特別是在通膨尚未明確下降的情況下，這支撐著一個穩健的宏觀經濟環境，並可能抑制激進的政策轉變。 這週的結論是，GDP數據本身不構成主要驅動，但若經濟展現出持續的韌性，可能會促使收益率上升，進而對比特幣產生壓力。相反，如果收益率因市場信心而下降，比特幣可能會趁勢反彈。整體來說，現在比特幣的行情更多受到未來收益率走向的影響，而非單一的通膨數據。 這次的PCE數據提醒我們，宏觀經濟德基準仍然充滿不確定性。由於BEA用修補數據取代部分缺失，市場展現出較多的觀望態度，反映在比特幣的狹幅震盪中。接下來的正式數據將更為關鍵，能夠驗證先前修補數據的合理性。而在此之前，收益率市場才是比特幣最重要的指標，因為它反映了貨幣政策預期的變化。

美國農業委員會主席約翰·布爾茲曼於1月21日公布了修訂的加密貨幣市場結構法案文本，並設定於1月27日進行委員會的修訂審議。該草案名為「數字商品中介法案」，旨在為商品期貨交易委員會（CFTC）提供一個明確的監管框架，以管理通過經紀商、交易所及保管人進行的現貨加密市場活動。 該法案是國會試圖將經常出現的運營失敗問題制度化，例如帳戶凍結、提款延遲、系統中斷、投訴途徑不清以及平台在清算或限制存取時的爭議。布爾茲曼的草案試圖將這些持續出現的問題轉化為一個監管反饋循環，同時也回應監管機構是否有足夠資源與人力進行監管的疑慮。 在涉及零售用戶的規定中，草案於第211條建立了「數字商品消費者代表處」，由該委員會直接報告委員會主席，並由具有代表零售用戶經驗的人士任命。該代表處的職責包括協助用戶解決重大問題、追蹤規範調整建議，以及分析現行規範可能對零售用戶產生的影響。這一機構的成立，並非立即解決所有故障問題，但它能建立一個系統內部的資料收集與模式分析體系，促使規則調整基於實證發展。 文字亦規定了保密限制，代表處可在必要時存取CFTC與交易所的相關文件，但未授權存取或披露敏感或專有資料。代表處每年向國會報告兩次，分別於6月30日與12月31日前提交目標與活動進展，可能成為追蹤重複出現問題與CFTC回應的長期指標。 為因應監管資源限制，法案指示CFTC評估並徵收數字商品經紀商、交易所與保管人的收費，並將相關收入存入CFTC的預算專戶，以彌補資金缺口。此舉配合預算撥款的150百萬美元，該資金將持續使用直至監管框架建立並正式徵收費用。法案還授權主席任命具專業知識之人員，以加強對現貨市場的監督能力，尤其是在市場快速變動時的監測與調查能力。 此外，法案也針對去中心化金融（DeFi）提出規範界定，區分純粹傳輸訊息的軟體與具有控制權的系統，規定操控資金或交易規則的權力範圍。此舉將使得符合條件的DeFi項目須在操作上公開透明，並明確誰擁有操控權或限制使用權，為未來執法建立完整的規範記錄。值得注意的是，該法案正試圖在建立由CFTC主導的現貨監管體系與內部措施以強化零售保護兩方面同步推進，預計在1月27日的修訂會議以及後續的參議院銀行委員會程序中展開較為明確的走向。

一場龐大的世代財富轉移可能在未來二十年內重塑加密貨幣市場，隨著年輕投資者繼承數兆資產並以前所未有的速度將資金重新配置到數字資產。 Nansen 的創辦人 Alexander Svanevik 預測，這樣的轉變將從根本上改變加密市場的運作方式。近期數據顯示，年輕一代已經比前輩們在投資組合中配置更多比例於數字資產。 此財富轉移涉及全球約 100 兆美元在二十年內轉手，年輕繼承人展現出截然不同的投資偏好。他表示：「這就像一場海嘯，一股巨大浪潮即將來臨。」他解釋道，即使只是少量的資產配置變動，也可能使加密貨幣目前約 3.05 兆美元的市值翻倍，「這些力量都在推動加密潮流往上走。」 一份最新的 CoinBase 研究指出，45% 的美國年輕投資者目前持有加密貨幣，而在較年長族群中，這一比例僅為18%，且年輕投資者的非傳統資產配置平均佔其投資組合的25%，是老一輩的8%的三倍。高達 80% 的年輕成人相信加密貨幣未來將在金融體系中扮演更重要角色。 這一偏好差異在亞洲太平洋區域尤為明顯，該地區高淨值人士中，有接近半數配置超過 10%的資產於數字資產，已有87%的高淨值人士持有加密貨幣，並且60%計劃增加其比例。 根據近期...

比特幣（BTC）近期跌破90,000美元，呈現出不少波動，但造成這一變動的原因包括宏觀經濟、地緣政治以及監管等多方面因素。分析人士針對這些因素提供了寶貴的見解。在過去24小時內，比特幣價格基本持平，交易價格約為89,582美元，與此同時，最高曾短暫攀升至90,295美元，最低曾跌至87,300美元。過去一週，它的波動範圍在87,653美元至96,875美元之間，整體下跌近8%。在美國政府推遲《清晰法案》（Clarity Act）立法進展的情況下，市場的熱情迅速褪去，遠低於對此法案的期待。分析人士指出，儘管總統曾表示該法案將“很快簽署”，但由於議程並非優先，立法遲延似乎不可避免。這讓市場不安情緒持續，並可能拖延將來數年的法案進程，讓加密市場仍處於不確定狀態。比特幣的韌性依然受到關注。一位聯合創始人表示，儘管市場波動較大，但比特幣依然表現出相對的穩健。儘管整體市場動盪，BTC本月至今仍上漲約2%。專家強調，機構投資者正逐漸從持有比特幣轉向將其作為能夠產生收益的資本運作，這促使建立更安全、更高效的比特幣DeFi基礎設施成為重點。同時，分析師注意到近期日本長期國債市場出現大規模拋售，導致30年和40年期國債收益率在單一交易日內上升逾25個基點，創下“六標準差”事件，並進一步推升美國10年期國債收益率至去年8月以來的高點。日本財務大臣與美國財政部長均呼籲市場平靜，以遏制所謂的“國債市場武器化”情緒的蔓延。分析師指出，單純的口頭干預難以完全平息市場波動，結構性壓力仍然存在，包括日本國內利率快速上升、選舉不確定性以及市場對日本央行可能採取非常規措施的預期。這需要警惕的是，這一連串事件凸顯了傳統避險資產的脆弱性。未來短期內，債市與風險資產同時受壓可能抑制加密市場的風險偏好；中期來看，若債市政治化和貨幣政策干預持續，可能會加強比特幣作為非主權資產的吸引力；長遠來說，全球利率持續下降與貨幣穩定性的演變，或將重新評估加密資產在投資組合中的戰略地位。整體而言，儘管市場短暫出現情緒波動，但比特幣仍展現出一定韌性。在宏觀經濟波動與監管不確定性的共同作用下，其未來走向仍引人關注，投資者需要關注宏觀經濟、地緣政治及監管動態等多重因素的變化。

在1月21日的交易日中，美國上市的比特幣與以太坊現貨交易所交易基金（ETF）經歷了超過10億美元的資金撤出，這反映出在市場整體下跌的情況下，投資者大量撤資這兩個最大市值的加密貨幣資產。與此同時，與索拉納（Solana）和瑞波幣（XRP）相關的較小規模加密貨幣ETF則出現資金淨流入，顯示出在近期波動中，機構投資人展現出不同的布局策略。根據資料顯示，1月21日， 比特幣現貨ETF的資金淨流出約為7.09億美元，連續三天都呈現資金流出，而以太坊現貨ETF則約為2.98億美元，同樣出現大量資金撤離。儘管如此，這些資產品自推出以來，仍累計錄得正向的資金淨流入。在比特幣ETF中，黑石（BlackRock）旗下的iShares比特幣信託基金（Bitcoin Trust）出現了最高的資金撤出，達3.57億美元，接著Fidelity的FBTC基金也撤資約2.87億美元。而Grayscale的GBTC則持續出現較小的赎回，累計已經淨流出超過250億美元，顯示整體資金正逐步撤離該基金。值得注意的是，唯一錄得資金淨流入的比特幣ETF為HODL，當日淨流入約635萬美元。此外，2日內比特幣ETF的每周資金淨流出達11.9億美元，雖然1月份整體仍呈現略為正面的淨流入，約為1756萬美元。當前比特幣的交易價格約為89,100美元，較一周前下跌近7%，交易量也呈現萎缩，反映市場短期活動低迷。另一方面，以太坊ETF也遭遇資金流出，1月21日的資金撤出約為2.97億美元，前一日亦有大量赎回。BlackRock的ETHA基金在資金撤出中占最大比重，損失超過2.5億美元；Fidelity的FETH和Grayscale的ETHE也同樣出現資金流出。然而，低費用的Grayscale ETH迷你基金則錄得小額淨流入，顯示部分資金仍在選擇持有。截至目前，以太坊ETF資產規模約為183億美元，約佔以太坊市值的5%。以太坊價格短暫重返3,000美元關卡後再度回落，報價約為2,900美元，過去一周下跌約13%。與此形成對照的是，索拉納與瑞波幣的ETF卻吸引了更多資金流入。索拉納ETF在1月21日錄得淨流入約2.92萬美元，累計淨流入接近8700萬美元，管理資產已達到約11億美元，儘管SOL價格當周下跌超過11%。瑞波幣ETF也在該日見到了7.16萬美元的淨流入，從週初的資金淨流出中反彈，目前累計淨流入約12.3億美元，資產總額約為13.9億美元。主要由Bitwise、Franklin Templeton與Canary Capital等資金推出的基金領先該日的資金流入。專家表示，此差異反映的是投資者策略調整，而非基本面改變，因為比特幣與以太坊ETF對宏觀經濟的反應較為敏感，而較小型的索拉納與瑞波幣基金則在波動後吸引了特定投資偏好。總結來說，儘管比特幣與以太坊的ETF出現大量資金撤出，市場中較小規模的代幣ETF卻展現出不同的資金動向，反映出投資者在短期波動中的不同布局策略與市場預期。

在世界經濟論壇的討論中，Circle執行長 Jeremy Allaire 反駁銀行業警告穩定幣獎勵可能造成傳統金融體系不穩的說法，稱此類擔憂“完全荒謬”。 他提出此番言論的背景是在美國市場結構立法仍在籌議期間，與銀行之間針對於數位穩定幣的獎勵措施出現激烈爭議。Allaire在達沃斯峰會中為穩定幣產業的成長正名，同時回應來自美國銀行業的重要高層對於數位美元支付利率可能引發大規模存款外流的擔憂，指出這些指控缺乏根據。 此次座談會亦邀請國際貨幣基金組織（IMF）第一副總干事 Dan Katz 和發展金融專家 Vera Songwe，共同討論穩定幣在全球支付中的擴展角色，以及去年通過的GENIUS法案帶來的變化。 銀行高層對穩定幣獎勵計畫的擔憂日益升高，JPMorgan 的首席財務官 Jeremy Barnum 最近警告，利息支付型穩定幣營造出一個“平行銀行體系”，具有存款和支付利息的特徵，卻缺乏相應的金融監管保障。美國銀行家的代表團亦呼籲國會關閉一個被視為漏洞的空間，即穩定幣發行商間透過交易平台間接資助獎勵，可能削弱銀行存款基礎，進而影響中小企業和房市的貸款供應。 Allaire反駁稱這些說法忽略了金融市場的歷史，並錯誤解讀穩定幣在監管架構下的角色。他指出，支付穩定幣被法律定義為結算工具，並受到中央銀行和國際標準制定者的監督，不能直接支付利息。雖然Circle透過儲備資金和與Coinbase、Binance、Visa等合作夥伴共享收益，但公司本身無法向代幣持有人支付利息，且這些平台可能根據商業安排提供獎勵，類似傳統金融產品的忠誠度計畫。 他進一步以政府的貨幣市場基金為例，過去此類基金曾被銀行反對，擔心會威脅存款基礎，但最終數兆美元的資金未阻礙貸款擴張。Allaire表示，貸款已逐步轉向私募資本市場，過去美國的經濟增長大量依靠垃圾債券而非銀行信用，這代表資金流向已經改變。 他強調，主要的穩定幣監管措施（包括GENIUS法案、歐盟的MiCA架構以及日本、阿聯酋、香港和新加坡的相關法律）均明確禁止發行方支付利息。透明且安全的支付穩定幣被視為資金清算工具，並由中樞銀行和國際標準監督，Provide resilience...