以太坊的市場情緒迅速惡化，反映出其區塊鏈網絡的原生代幣ETH正處於中期熊市階段。數據顯示，儘管五月期間與ETH相關的討論頻率增加，但整體語調轉向挫折、失望與對進一步下跌的擔憂。
根據區塊鏈分析平台Santiment的資料，這種情緒轉變源於多項市場壓力同時累積，包括現貨價格的疲軟、持續的交易所資金外流、Ethereum基金會關鍵成員的離職以及長期生態系支持者的公開批評。此外，Hyperliquid、Zcash與Solana等競爭層一網路的較強價格動能也共同加劇了市場的較弱信心。
更廣泛的市場數據，來自CryptoQuant的分析，進一步印證了機構資金的放緩。其現貨市場與基本面指標顯示，ETH價格正逼近2000美元的重要支撐點，並且表現相對於整體市場疲軟，ETH對比比特幣的比率近期跌至大約0.02758的十個月新低，顯示ETH在疲弱的市況下落後比特幣。
此情況導致市場出現了現貨投資者逐步縮減持倉、流動性枯竭以及機構買入壓力大幅減少的現象。CryptoQuant的資金追蹤資料揭示，從2023年十月漲至超過700萬ETH的基金持有量，已逐步下降至約550萬ETH，反映出大型資金管理者在數月跌勢中持續减少曝險。
與此同時，受規範的以太坊交易所交易基金（ETF）資產管理規模仍接近121.4億美元，但較一月高點已下滑約23%。據SoSoValue的資料，五月份的資金淨外流尤其嚴重，連續兩週合計約470百萬美元，成為年度來較大的一次資金外流事件。
這些資金外逃的趨勢，也從Coinbase Premium Index中得以展現，其數據顯示整個五月份，指數一直處於負值，顯示美國機構買家的現貨需求不足。同時，ETH的流動性也隨之減少，CryptoQuant的資料顯示每日交易量自2023年2月起持續下降，近期範圍約為1700萬至4200萬美元，代表現貨市場的買盤熱度已大幅降溫，資產波動性亦更為劇烈。
在期貨選擇權市場方面，專業交易者仍在積極對沖風險，而投機性永久合約持倉則偏多。Block Scholes的資料顯示，七天內ETH的25-Delta風險逆轉交易偏好接近7%，表明選擇權市場願意支付溢價來購買下跌Protection。Deribit的空頭期權合約集中於2000美元與2100美元的價位，反映出短期內市場預期可能持續疲弱，但亦加劇了短線的風險壓力。
儘管如此，永續合約的融資率卻仍維持正數，近日達到0.0082，顯示投機多頭倚賴仍未徹底瓦解。這種市場分歧意義重大，若現貨需求突然回升，資金易於觸發短暫的多頭擠壓，但若價格跌破2000美元的支撐區域，也可能引發連鎖性的清算，加劇市況下行壓力。
另一方面，Ethereum基金會的高層人事變動惡化，加快了市場對於其持續經營戰略的疑慮。自二月以來，包括Carl Beek與Julian Ma在內的多位研究人員相繼離職，涉及核心技術與治理規劃，凸顯組織內部的動盪。更有組織分析指出，這一系列離職與基金會於三月發布的「使命」文件密切相關，該文件強調維護網路中立與開放原則，明確其角色是生態系統的守護者，而非以盈利為主要目的。
部分市場意見認為，這種偏向中立的願景在競爭激烈的產業環境中正受到挑戰，引發呼籲結構性改革的聲浪，包括建立獨立機構推動以資產擴張與市場價值，以避免過度依賴基金會的角色。一些分析指出，若能藉由新增機制和更多商業化努力，或許能協助ETH走出當前的市況低迷，重新獲得成長動能。
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