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《CLARITY法案》正朝向參議院席位推進，並帶來加密貨幣長年以來所期望的聯邦規範圖示：一幅更清楚的數位資產市場監管藍圖。 然而，該藍圖存在未被充分討論的風險，即由商品期貨交易委員會（CFTC）主導的規範，其能力是否足以勝任監督現貨市場，特別是在其員工人數較去年大約減少五分之一的情況下。5月14日，參議院銀行委員會以15票贊成、9票反對通過H.R. 3633，使2025年數位資產市場清晰法案更近於眾議院於2025年7月通過的版本，並有望在全院進行討論。 此議題的焦點多圍繞投票結果與時間表，但實現的關鍵在於規範機構的能動性。率先受到矚目的，是該法案將商品期貨交易委員會（CFTC）定位為資金管理規範的主要聯邦機構，要求其監管包括數位商品交易、數位商品交易所、經紀商及經銷商，並負責交易監控、記錄管理和客戶資產的結合限制等任務。 這樣的職責範圍對於已經面臨資金與人力挑戰的CFTC而言是一大考驗。根據該機構的監察長辦公室（OIG）指出，擴展的數位資產監管範圍可能需要建立新的登記類別、制定規則、合作監管、招聘專業人才，以及升級資料系統和管理更多預算等措施。 不過，OIG報告亦提到，CFTC的全職員工數量已從2024財政年度末約708人降至2025財政年度末的約556人，減少約21.5%。 法案的推行也意味著監管權的轉移，將由證券交易委員會（SEC）轉移到商品期貨交易委員會，同時要求後者進行全面的操作架構建設。一個新成立的現貨市場監管體系，將要求交易所與中介機構制定新的規則，包括登記、交易監測、記錄管理、利益衝突、客戶資產、行為標準及反詐騙措施等。 部分工作可沿用期貨市場的監管模式，但仍需大量制定新的規則、完善系統和招募專業人員。眾議院通過的文本規定，除非另有規定，Title IV於生效後270天內生效，並指示CFTC在法律制定後360天內提出利益衝突規範。這些時程可能會隨著參議院的協商而調整，但顯示法律明確性與機構執行間仍存在落差。 資源的缺口是另一大挑戰。根據法案，CFTC將有權依據有關規費用於擴充人力與資源，並設有加快聘用的條款，預計在四年內可逐步獲得額外資金與人力支持。然而，現實情況是，CFTC在2026財年只獲得約3.65億美元的預算，，且其人數只較上一年度略微增加。這與OIG報告所描述的龐大工作負荷形成鮮明對比。...

比特幣的價格維持在80,000美元的關口附近，正值美國總統特朗普抵達北京，進行重要會談，該事件成為測試近期加密貨幣市場風險偏好是否有足夠支撐的實時試驗。 此次訪問正值通脹數據升溫、美國國債收益率上升，以及比特幣靠衍生品而非實體需求推動的反彈行情，讓市場對北京相關消息格外敏感。任何貿易、科技或供應鏈政策的變動，都可能快速反映於全球風險資產中。 對比特幣而言，此行的意義不僅在於數字資產的政策調整，更代表著整體市場的信號。若會談取得積極成果，有助於緩解兩國升高緊張局勢的擔憂，進而推動風險偏好延續，幫助比特幣再度逼近80,000美元的高點。反之，若談判破裂，則可能令市場重新評估已呈現壓力的行情。 特朗普此次訪華，是自2017年以來美國總統首次訪問中國，會議焦點集中於貿易、科技及戰略競爭。代表團包含國務卿、財政部長，以及多位科技和金融界的高層企業家，包括英偉達CEO黃仁勳、特斯拉CEO馬斯克與蘋果CEO庫克，顯示美中關係已深入至半導體、人工智慧與全球製造供應鏈等領域。 這些議題直接影響股市，同時也間接影響加密貨幣。比特幣近期交易越來越像全球流動性和風險偏好的高Beta資產，而非孤立的貨幣避險工具。當市場預期金融條件鬆綁或地緣政治壓力緩解時，比特幣往往受益；反之，貿易緊張升溫與收益率攀升時，市場往往轉向保守，資金從比特幣撤出。 因此，特朗普與習近平的會晤語調格外重要。若能傳達雙方願意緩解貿易壁壘、重新啟動科技限制的訊號，將支持更大範圍的風險偏好反彈。 相反，涉及台灣、出口管制或軍事部署的爭議，則可能令投資者偏向現金、國債與美元，並再次測試比特幣作為「數字黃金」的地位。 在此背景下，美國4月通脹數據進一步限制比特幣的操作空間。CPI年增率為3.8%，核心通脹（剔除食品與能源）為2.8%；能源價格年增17.9%，使整體通脹率仍高於聯準會2%的目標。生產者物價指數（PPI）則上升6%，月增1.4%，創下自2022年3月以來的新高，顯示企業成本持續上升，可能漸轉傳導至消費者。 這些資料使得市場對美國聯準會可能放緩寬鬆政策的期待降溫，國債收益率也回升至約4.4%。較高的收益率使得投資者偏好較安全的收入產生資產，壓抑風險資產的表現。比特幣因缺乏固定收益，對實質收益率的變動更為敏感。在收益率上升與通脹持續高企的背景下，投資者的風險偏好會受到限制。 因而，即將到來的中美峰會成為比特幣技術分析與風險評估的核心。市場已經面臨高通脹壓力、收益率上升與投資者降低槓桿的狀況，使得行情的未來變數增加。若會談傳出積極訊號，槓桿效應可能推動比特幣走高；反之，若出現外交阻力，則可能引發快速回檔。...

受通膨數據攀升的影響，比特幣價格跌破80,000美元大關，最低至79,557美元，顯示市場對美國經濟數據的反應。早盤，比特幣從81,000美元附近跌至79,706美元，並未能穩住在80,000美元以上關口。 此次行情的轉變與美國4月份生產者物價指數（PPI）資料有關。最終需求PPI月增1.4%，顯著高於預期的0.5%，也高於前一月的0.7%。年度增幅飆升至6.0%，遠高於預期的4.9%。核心PPI月增1.0%，高於預期的0.3%，年度成長率則從4.0%提升至5.2%。 經濟數據網站Trading Economics的資料也顯示，剔除食品、能源及貿易服務的核心指標，月增0.6%、年增4.4%，呈現上揚趨勢。這份數據的意外升溫，緊隨昨日發布的消費者價格指數( CPI)，後者同步顯示通貨膨脹率上升至4.8%，高於預期的4.5%，支持市場對通膨持續升溫的擔憂。 這些數據對金融市場產生了廣泛影響。標準普爾500指數(SPY)從740美元以上下跌至737美元，最低觸及約735.48美元；另一方面，美國長期國債收益率也上升，30年期國債收益率約為5.034%、10年期約4.471%。美元指數維持在98.49附近，WTI原油價格則約在102.15美元左右。 比特幣當前短線抗跌於80,000美元以下，若無法快速收復該位置，可能進一步測試79,557美元的低點，且每次反彈未能突破前支撐區，將反映出賣方力量仍占優勢。市場在初步反應後試圖穩定，但反彈仍顯脆弱，比特幣曾短暫上升至79,700美元，SPY也反彈至735美元左右，長端國債收益率略有回落。 但由於原油與美元的持續支撐，宏觀經濟條件仍偏向緊縮，資產價格波動以反應為主，尚未形成明確方向。未來的關鍵在於比特幣能否重新站上80,000美元，以及股市和收益率能否穩定下來。在此之前，PPI數據的衝擊依舊是市場的主導因素，比特幣的日內結構仍處於破壞狀態。

根據負責聯邦預算委員會（CRFB）的計算，美國的公共債務已超越國內生產總值（GDP），這一里程碑為比特幣等硬貨資產提供了新的宏觀經濟參考。CRFB指出，到2026年第一季度末，對外持有的公共債務達到了31.27兆美元，較同期的名義GDP 31.22兆美元多出一些，形成約100.2%的比例。這使得比特幣作為一種有限供應、非主權的資產，能夠在信心動搖的國家財政狀況下，成為一個更具吸引力的避險對象。 這一債務水準不僅將抽象的資產稀缺論轉化為現實的宏觀經濟議題，也讓投資者思考在主權國債信心減弱時，固定供應量的非主權資產是否能提供更有效的貨幣保險。債務比例超過GDP，增強了比特幣作為稀缺資產的論點，雖然在當前長期國債收益率、儲備狀況與市場波動性同樣影響著投資者的風險偏好。 值得注意的是，CRFB所採用的數據只包括「公開持有債務」部分，這與全面的公共債務數據不同——後者還包括政府內部持有的債務。前者在市場上的意義更為明確，因為這一部分的數據能反映外國投資者和非政府持有者的債務負擔。美國財政部的公開債務數據亦將債務分為公開持有與政府內部持有兩類，這種區分對於分析比特幣的價值論證尤為重要。 除了宏觀經濟層面，這個里程碑也引發了對比特幣長期角色的反思。其供應固定、不可增發的特性，使其在貨幣擴張預期升高的背景下，成為一個獨特的避險工具。黑石集團（BlackRock）曾發表報告表示，比特幣具有稀缺、去中心化和全球化的特性，並指出在貨幣穩定、地緣政治、以及美國財政與政治穩定性出的擔憂將影響其長期採用。 目前，根據CryptoSlate的資料，2026年5月1日，約有2002萬枚比特幣在流通，而最大供應量限定為2100萬枚。這一數量限制凸顯其相較於隨著政府擴張的公共債務，具有明顯的貨幣硬度優勢。比特幣市值約1.55兆美元，市場主導地位接近60%，與2025年10月6日的歷史高點相比，約低39%。 市場分析普遍認為，債務突破GDP的宏觀經濟標誌，對比特幣長期價值塑造可能具有積極的作用。然而，短期內，流動性、收益率和市場波動仍然是影響價格的關鍵因素。近期，美國國債收益率攀升至一年來的最高水平，對比特幣的流動性形成壓力，市場將密切關注未來長端收益率、能源價格和聯準會的流動性措施對加密資產的影響。 總之，當公共債務再度超越GDP，這不僅是數字上的突破，也為比特幣的未來角色提供了新的宏觀背景。投資者將持續觀察資金流向、收益率以及市場波動，來判斷這一宏觀經濟變化是否會轉化為實質的需求與長期投資趨勢。

貝萊德的數位資產系列產品在第一季達到了一個里程碑，證明其在全球最大資產管理公司的商業版圖中已成為一條具有實質貢獻的收費渠道。 該公司數位資產產品在季度內創造了4,200萬美元的投資顧問費用、管理費用與證券借貸收入。然而，這一數字在貝萊德整體經濟佔比中仍屬輕微，該公司ETF相關產品在同一期間產生了超過24億美元的收入，管理資產規模則達到5.48兆美元，數位資產占比約為1.11%。 以資產管理規模計算，數位資產的收益率約為每年24.8個基點，較整體ETF平均的17.2個基點高。這反映出了數位資產產品在較低管理費的母體內部，靠較高的單一產品費用獲得較大比例的營收，儘管其資產規模有限。 然而，資產規模較小亦限制了其影響力。第一季貝萊德的iShares品牌錄得創紀錄的1,320億美元淨流入，淨新費用年增一倍。相比之下，數位資產的4,200萬美元營收顯得微不足道，也暴露出該收益嚴重依賴資產價格的事實。 第一季數位資產的ETF收費收入約佔總ETF收入的1.75%，其資產管理規模僅佔ETF整體的1.11%。同期，數位資產產品吸引了9.35億美元的淨流入，僅佔總ETF淨流入的0.71%。此外，數位資產類別因股市下挫，市值由去年底的784億美元下滑至6,060億美元。 這種情況重新詮釋了採用論點，因為如iShares Bitcoin ETP的收費與比特幣價格掛鈎，顧問批准與平台掛牌則處於次要地位。直到數位資產的資產管理規模達到能夠由淨流入抵消價格波動的程度，貝萊德的加密貨幣收入仍將受市價波動影響，呈現波動性。 目前，貝萊德主要的比特幣產品IBIT在4月29日持有約617億美元的資產，管理費為0.25%。該產品被描述為美國交易量最大的現貨比特幣ETF，其預估年化管理費約1.53億元。然而，整體數位資產系列在第一季的營收數字涵蓋所有相關產品，未公開各產品明細。 除IBIT外，還有ETHA（以太坊ETF）和ETHB（質押以太坊ETF），截至4月底，三款產品合計管理資產約為688億美元，較3月底持平或略高，顯示該系列產品正持續擴展。...

根據負責任聯邦預算委員會（CRFB）的最新計算，美國公共債務已經超越其經濟規模，這一指標成為投資者衡量稀缺資產價值的新基準。CRFB指出，截至2026年第一季末，美國對外債務持有量達到31.27兆美元，與同期名義GDP的31.22兆美元相比，比例超過100%。 這一數字意味著，公共債務佔國內生產總值的比率達到100.2%，進一步推動對比特幣的價值論點，其固有限量供應的特性在面對主權財政失衡的擔憂時，變得尤其受到關注。投資者正將有限供應的資產視為對抗財政不確定性的潛在保險工具。 債務與比特幣的宏觀經濟聯繫 CRFB的統計僅涵蓋由公眾持有的債務，即外部投資者和非政府持有的公共債務，與全面的公共債務數據不同。這一區分是理解比特幣論點的關鍵，因為主要比較基準是公共債務而非包括政府內部轉移的更廣泛數據。 此外，CRFB將此歷史性的債務比例置於二戰後輕微高峰的背景中。除了短暫的COVID-19疫情期間GDP縮減外，過去二年間債務已經超越GDP，反映出戰時級別的財政壓力對市場語言的影響。 然而，經濟數據仍具有變動性。第一季的真實GDP估計為年增率2.0%，當前美元GDP則增加5.6%，未來的修正數據或將調整這一比例。儘管數字存在不確定性，債務與經濟規模比率的突破已經形成市場焦點，並引發對比特幣作為稀缺資產的討論。 比特幣的供應特性與宏觀經濟的對比 與此同時，比特幣的固定供應量約為2100萬枚，作為貨幣政策的核心特點，其與可擴張的財政體系形成鮮明對比。2026年5月1日，流通中的比特幣約為2002萬枚，展現出其稀缺性。 大型投資機構如貝萊德（BlackRock）已將比特幣描述為稀缺的非主權、去中心化的全球資產，長期採用的可能性受到對貨幣穩定性、國際局勢以及美國財政未來的關注推動。這使得CRFB的債務標誌成為比特幣投資論點中的實際參照點，讓抽象的稀缺性論證具有了具體的宏觀經濟背景。 市場上，2026年5月1日，比特幣價格約為77,000美元，市值約1.55兆美元，市場主導地位約60%，較2025年10月6日的歷史高點低約39%。在流動性收緊時，稀缺資產仍有可能表現為高風險資產。...

金管公司Aave於上週提出緊急聲請，試圖解凍遭受到#18攻擊事件所凍結的ETH資產，並反對法院對Arbitrum DAO相關資金的封鎖令。該規範由Arbitrum安全委員會於4月21日實施，凍結約7150萬美元的ETH，旨在返還4月18日攻擊事件的受害者。 Aave指出，這些資產已被指定為用於受害者的補償，不應受到外部索賠的限制。公司請求法院加快審理速度並暫時撤銷凍結令，以保護用戶的利益。此次凍結由Lazarus Group（北韓黑客組織）所竊取的約116,500個rsETH，事件發生在Kelp DAO的LayerZero橋樑被攻擊後三天。 由於資金凍結，DeFi聯合體已籌集超過3億美元的資金用於補救措施，包括Mantle向救援基金提供最多3萬ETH的信貸額度，以及Aave向其財庫申請2.5萬ETH。Aave於4月24日更新其資金狀況，估計原本的缺口達到163,183 ETH，已解決約52.9%的損失。 該動議由位於紐約南區法院批准，並將凍結的資金列為訴訟標的。其法律依據包括將攻擊行為歸咎於Lazarus Group，以及對資產所有權的質疑。Aave主張，竊取的資產並不由盜賊短暫持有即成為合法所有權，並挑戰Arbitrum DAO作為法律實體的合法性。...

伊朗在霍爾木兹海峽對船隻的攻擊以及對富查伊拉石油產業區的無人機攻擊，導致國際油價出現大幅上漲，布蘭特原油期貨價格升至每桶114.44美元，美國西德州中質原油（WTI）則達到每桶106.42美元。同時，美國十年期國債收益率攀升至約4.44%，三十年期國債收益率也突破5%大關。 比特幣在5月4日曾達到每日最高80,717.66美元，面對貨幣動盪的避險能力受到考驗，或是作為一種資金流動性敏感資產的表現。當10年期國債收益率逼近4.5%，房貸利率、股市估值與企業借貸成本皆同步收緊。根據房利美（Freddie Mac）的數據，4月30日三十年期固定房貸利率為6.30%，較前一週的6.23%有所升高。 在3月底，因戰爭引發的收益率上升，十年期國債收益率一度達到4.39%，房貸利率也隨之升高，早在4月初就升至6.46%。一份策略分析師的調查顯示，預測未來12個月十年期國債收益率的中位數約為4.26%，而目前市場交易價格已高出約20個基點。 約百分之二十的全球油氣供應通過霍爾木兹海峽，這是市場反應迅速擴散到原油和收益率的原因之一。歐亞集團（Eurasia Group）警告，如果沒有達成協議重新打通霍爾木兹海峽，美國汽油價格有可能升至每加侖5美元，遠高於4月4日的國家平均價格4.457美元，這些數字都反映出通膨風險加劇，進而影響到聯準會的貨幣政策預期。 一張柱狀圖顯示六個宏觀經濟指標同時變動，其中布蘭特原油價格達到114.44美元，十年期國債收益率也高於策略師設定的中位預測。高油價推動的通膨預期，使得聯準會（Fed）面臨更大的貨幣政策壓力。伯克萊（Barclays）已將預期聯準會第一次降息的時間延後至2027年3月，而CME聯準會觀察工具（FedWatch）的數據則顯示，市場上約有78.7%的機率在2026年底前維持利率不變。 油價持續高於100美元，令通膨壓力難以快速緩解，使得聯準會難以透過降息來支撐風險資產。能源衝擊不僅推升通膨預期，還受到美國國債額外借款計劃的影響——第二季預計借款1890億美元，第三季則高達6710億美元。增加的供應量進一步升高國債收益率，儘管地緣政治風險可能逐步降溫，長端殖利率仍將維持高位，並超越單一伊朗事件帶來的影響範圍。 國際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯塔琳娜·格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）在5月4日表示，全球已處於不利情境之中，若衝突持續到2027年，油價可能達到每桶125美元左右。雪佛龍（Chevron）首席執行長也警告稱，由於霍爾木兹海峽負責全球五分之一原油運輸，一旦出現實體短缺將是不可避免的結果。...

加密貨幣交易平台Coinbase宣布將裁減約700名員工，約佔其總員工數的14%，此措施將在5月5日啟動，預計將帶來5000萬至6000萬美元的費用。這一裁員計畫旨在應對市場波動和人工智慧（AI）技術對公司運作的影響。 公司表示，此舉一部分是為了調整成本結構，另一部分則是因為人工智慧正在重塑內部工作流程。公司首席執行長Brian Armstrong在致員工的備忘錄中指出，儘管如此，Coinbase在穩定幣、預測市場和代幣化等加密產品領域仍具成長潛力，且市場情況波動較大，公司需降低運營成本以迎接下一階段的發展。 公司向證券交易委員會（SEC）提交的文件中表示，這一計畫是為了在當前市場狀況下管理運營支出並優化運作，特別是在AI時代中。此外，裁員也被看作是公司策略轉型和預算調整的雙重措施。公司正在縮減人力，推動更扁平的組織架構，讓管理者回歸一線工作，並測試由人工智慧驅動的小型團隊，以求在5月7日公布的第一季業績中展現成效。 公司內部解釋這一變革分為兩大理由。其一是循環波動的加密市場。交易活動、資產價格、利息收入和用戶參與度都會受到市場變化的影響。公司曾經渡過多次加密淡靜期，現在正處於市場低迷期，需要調整成本結構以準備下一輪成長。第二個原因則是AI的應用。工程師利用AI在幾天內完成過去需數周的工作，非技術團隊也能專注於生產代碼，流程自動化程度提升。這使得公司認為，必須重塑自身成為“精實、快速且以AI為本”的企業架構。 具體措施包括將組織層級壓縮至CEO和COO以下不超過五層，並推動每位領導者都同時扮演執行者角色，結束純粹管理職務。此外，公司將組建AI本土化的小型團隊，如一人團隊，結合工程、設計及產品責任，以提升反應速度和效率。 針對離職員工，公司已取消系統存取權，並將相關離職資料通過個人郵箱通知。美國員工將獲得至少16週的基本薪資，另加每工作一年多2週，並等待未來的股票授予和六個月的COBRA醫療保障。此舉反映出公司對於AI推動工作量調整的信心，並預示著此次裁員是公司調整運營模式的一部分。 財務狀況方面，根據Coinbase的第四季財報，總收入較前一季度下降5%，至18億美元。交易收入下降6%，訂閱與服務收入下滑3%，營運開支則增加9%，達到15億美元。儘管如此，2025年的全年營收仍比去年成長9%，並推出超過12款年營收超過1億美元的產品。然而，開支在同期增長了35%，至57億美元，使得公司在經歷一段高速擴張後開始進行組織調整。 同期，公司也預計2026年第一季訂閱與服務收入將較上一季度的7.27億美元下降至5.5至6.3億美元。這主要由於USDC市值下降、利率降低、加密貨幣價格下滑及質押獎勵降低等因素影響。公司同時表示，技術、行政及管理支出將持平，預計員工數將略高於上一季度，進一步印證公司正處於調整階段。 在市場方面，加密貨幣市場仍屬波動狀態。根據CryptoSlate數據，比特幣價格較2025年10月達到的歷史高點高低約35%，整體市值約2.69兆美元，24小時交易量約1460億美元，且比特幣在市場中佔比約60.7%。這一情況說明市場尚未回到巔峰，但仍保持一定的復甦態勢。與此同時，聯邦儲備銀行亞特蘭大分行的一份2026年3月研究指出，AI的生產力提升預計將在2026年集中在高技能服務和金融業，且短期內沒明顯的總體就業下降跡象。這支持公司將AI作為提高運營效率的關鍵因素，並用裁員來調整公司規模和成本結構。...

比特幣在過去三個月內的價格走勢顯示，約65%的漲幅預測集中在特定時間段，這些時間段與比特幣ETF的創立及贖回窗口密切相關。根據Velo的數據，亞太時段提供了13%的回報，美國時段則貢獻11.5%，而歐洲時段僅提供6.5%，這一差距顯示出市場行為受到機構操作的影響明顯高於散戶。 目前比特幣的價格約維持在81,500美元之上，自4月初以來多次測試該支撐，當時美國時段的交易情緒轉為明確看漲，自2月和3月的盤整期以來，市場逐漸走高。近期比特幣ETF資金流入超過5.32億美元，這部分資金多依照傳統金融市場的交易規律進行流動，而這也在時段回報數據中有所反映。 在過去三個月內，Velo的數據顯示，最主要的交易時段是UTC 00:00-01:00，該時段的平均回報為0.10%。此時間段位於美國夜盤和亞太早盤的交接點，為新市場資金流入提供了入口。同時，歐洲下午時段（UTC 15:00）也展現出較高的交易活躍度，約比日均成交量高出31%，而最不活躍的時段則是早上UTC 06:00，屬於亞太時段，交易較為稀疏。 美國交易時段的加密貨幣交易深度平均僅為3.32百萬美元，儘管交易量較高，但這代表大額訂單多在較淺的買賣盤進行，進而有效推動價格波動。週一的平均回報約為1.5%，為一週中最強日，星期三次之，而星期四則出現負回報。整體觀察，星期一到星期五的日均回報約0.4%，周末則為負0.25%。只要比特幣ETF的資金流入窗口持續活躍，且機構投資者的訂單集中於零點及十五點UTC時段，夜間及週末的交易結構仍較不利於單向大額操盤。 目前比特幣約在81,864美元，為近期復甦結構中最具有說服力的點，自2月崩跌至61,000美元後，形成較高的低點，並逐步向80,000-82,000美元區域推進。該區域曾是支撐點，但在2月初崩潰，成為最後拋售的觸發點。若比特幣能持續突破80,000美元，並在日線收盤時站上82,000美元以上，將為市場趨勢轉向提供明確訊號。超過88,000美元及95,000至98,000美元的阻力區，分別來自於1月的分配區，突破這些水平後，正回到歷史高點的可能性將大幅增加。下方支撐位則是75,000美元，若回調則需守住；低於68,000至70,000美元則是3、4月建立的底部區域，若測試有望引來買盤支持。整體而言，比特幣的市場結構正朝向長期看漲，低點逐步抬升，動能逐漸累積，顯示出投資人預期趨勢之轉變，而非短暫反彈與回落的現象。